Джоэл Гринблатт делает все просто: покупайте хорошее дешево, продавайте плохое Уважаемый
Джоэл Гринблатт. (Фото: Майкл О’Брайен)
Будучи студентом Wharton, Джоэл Гринблатт не покупал то, чему его учили. Утверждение его профессоров об эффективности рынков не имело смысла на интуитивном уровне. И он не мог быть в восторге от курса инвестирования, посвященного квадратичному параметрическому программированию. Истинное просветление должно прийти откуда-то еще.
На первом курсе он прочитал в журнале статью о Бенджамине Грэхеме и с нетерпением проглотил его книги. Грэм предоставил ему интеллектуальную основу, которая была «настолько простой и ясной, что это меня очень взволновало», - говорит г-н Гринблатт. Общий посыл: цените компании дисциплинированно и инвестируйте в них только тогда, когда они торгуют с большой скидкой. Как объясняет г-н Гринблатт, Уоррен Баффет добавил жизненно важный «поворот», который «сделал его одним из самых богатых людей в мире: покупать дешево - это здорово, а если я могу покупать хороший бизнес дешево, то еще лучше».
< p> Для Гринблатта большая часть радости от инвестирования заключается в том, чтобы разработать такие стратегии, которые бросают вызов шансам и побеждают рынок.В 1985 году Гринблатт основал Gotham Capital и начал воплощать эти идеи в жизнь. Работа. Роберт Гольдштейн, который остается его партнером по сей день, присоединился к нему в 1989 году. Их возвращение было поразительным. В первые 10 лет своего существования Gotham в среднем зарабатывал 50 процентов в год после вычета расходов, но без учета гонораров - неплохое опровержение утверждений его профессоров о том, что цены на акции были идеальными.
Как г-н Гринблатт объясняет впечатляющие рекорды Готэма? Во-первых, фонд никогда не раздувался. Через пять лет он и Гольдштейн вернули половину капитала своих инвесторов; через 10 лет они вернули остальное и вложили исключительно собственные деньги. Имея небольшой фонд, они могли бродить куда угодно в поисках возможностей, включая малоизвестные компании с ограничениями по ликвидности. Во-вторых, они сосредоточились только на своих лучших идеях, поставив 80% активов фонда на шесть-восемь акций. Г-н Гринблатт обладал особым даром к аналитически сложным инвестициям, таким как дополнительные компании. «Легче найти выгодные покупки в глуши или в чрезвычайных ситуациях, на которые другие люди не обращают внимания», - говорит он. «Я смотрел на низкие препятствия - вещи, которые другие люди тоже купили бы, если бы они сделали эту работу».
В 1997 году г-н Гринблатт опубликовал книгу «Вы можете быть гением фондового рынка». оригинальное руководство по этому стилю инвестирования. В равной степени это запомнилось непочтительным остроумием и воодушевлением его сочинений. Например, в книге рассказывается история о «друге, которого я назову Бобом (хотя его настоящее имя - Рич)». В глоссарии есть термин «деревенский идиот», который Гринблатт определяет как «тот, кто тратит 24 доллара на инвестиционную книгу и думает, что сможет превзойти рынок. (Шучу.) »
ПРОЧИТАЙТЕ О ДРУГИХ ВЕЛИКОЛЕПНЫХ УМАХ В ИНВЕСТИЦИЯХ: Билл Акман не заткнется Ховард Маркс:« Неудобно идиосинкразический »миллиардер Марио Габелли: Умение зарабатывать деньги Уоррен Баффет: 10 его лучших цитат
В то время как многие управляющие деньгами сосредотачиваются исключительно на инвестировании, г-на Гринблатта всегда было труднее засечь, потому что его любопытство и беспокойная энергия вели его в разных направлениях. Увлеченный педагог, он обучал инвестированию более 700 аспирантов Колумбийской школы бизнеса более 19 лет. Как филантроп, он также сыграл важную роль в создании десятков чартерных школ по всему Нью-Йорку, помогая создать воспроизводимую модель, которая повысила академическую успеваемость тысяч студентов в неблагополучных районах.
И в том, и в другом. филантропия и инвестирование, г-н Гринблатт всегда ищет «систематический способ» «добиться большего». В 2003 году это побудило его и Гольдштейна запустить исследовательский проект стоимостью 35 миллионов долларов, чтобы доказать эффективность принципов, которые они использовали в Готэме для определения «дешевых и хороших» компаний. Они наняли «компьютерного жокея», который проверил на истории, что произошло бы в течение 17 лет, если бы инвесторы купили акции с высокой доходностью и высокой доходностью на капитал. Они пришли к выводу, что эти два показателя представляют собой «волшебную формулу» превосходства. Г-н Гринблатт раскрыл эту находку в «Маленькой книге, которая превосходит рынок», которую он написал для своих пятерых детей. С тех пор было продано более 300 000 копий.
В ответ своим читателям он создал бесплатный веб-сайт, чтобы помочь инвесторам использовать эту формулу. Но когда он изучил их счета, он обнаружил, что многие из них не могли устоять перед отказом от системы: «Они накапливались, когда стратегия была лучше. Когда это было неэффективно, они перестали это делать ». Эти иррациональные тенденции привели к тому, что в течение двух лет их результаты были хуже, чем на рынке.22 процентных пункта.
Mr. В ответ Гринблатт разработал другой подход, призванный защитить инвесторов от самих себя. В 2012 году он и г-н Голдштейн запустили серию паевых инвестиционных фондов, которые занимают длинные позиции примерно по 300 недооцененным акциям и продают около 300 переоцененных акций. Каждая компания ранжируется, поэтому самая большая позиция в длинной стороне - это самые дешевые акции; самая большая короткая позиция - это самая дорогая акция. Это систематический подход, призванный убрать эмоции из процесса выбора дешевых акций. Путем широкой диверсификации г-н Гринблатт стремится снизить волатильность, чтобы инвесторам было «менее болезненно» придерживаться стратегии в долгосрочной перспективе.
Для г-на Гринблатта большая часть радости инвестирования ложь. в мозговой задаче разработки этих стратегий, которые бросают вызов разногласиям и побеждают рынок. «Я всегда находил забавным процесс, - говорит он, - разгадывать головоломку». А в качестве дополнительного бонуса - бунтарское удовольствие еще раз доказать, что профессора его колледжа ошибались.
Из новой книги «Великие умы инвестирования», в которой представлены профили Уильяма Грина и фотографии Майкла О'Брайена. . Доступно на Amazon.com.
комментариев